이번에 분석하는 기업은 케이카입니다. 요새 계속 관심있게 보고 있었고 최근 IR자료를 통해 알게된 기업입니다. 중고차업계에서 케이카는 충분히 혜자가 있는 기업으로 보이기에 분석을 시작하게 되었습니다.
<투자정보>
<주주현황>
<케이카 3가지 포인트>
1. 금리인하를 통한 차량 판매량 증가 기대
2. 렌트카 온라인 심사 서비스 추가
3. 직영 인증중고차 모델로 인한 탄탄한 혜자
<주요 매출 구성>
| 중고차 사업부문 | 97.20% |
| 렌터카 사업부문 | 2.80% |
<케이카 실적>
1. 금리인하를 통한 차량 판매량 증가 기대
현재 미국의 기준금리를 낮출 것으로 모두가 예상하고 있고 미국이 금리를 인하하면 한국 역시 함께 금리를 인하할 것이라는 전망이 지배적입니다. 이렇게 금리가 낮아지게 되면 미국의 경우 안정적인 경제활성화의 모습으로 흘러가지만 한국은 미국처럼 선제적 대응이 아닌 후발적 대응으로 금리인하를 통해 경기둔화 국면을 확정하는 그림으로 갈 것으로 보입니다. 아래 지표들은 토대로 확인해보면 다음과 같습니다.
<한국 소비자물가지수>
지표를 보면 물가가 연 2~3%대를 유지하고 있으며 이는 아직 금리를 인하하지 않는 편이 좋아 보입니다. 하지만 미국이 금리를 인하하게 되면 후발적으로 금리를 같이 인하하게 될 것이고 이로 인해 한국이 엇박자를 타는 시나리오가 연출될 가능성이 높아 보입니다. 다만 그렇다고 침체를 예상하기보다는 조금 둔화되는 정도가 맞다고 생각합니다. 개인 소비 지출도 계속적으로 증가해왔고 한국실업률도 2.5% 때로 양호한 상태를 유지하고 있습니다. (물론 질적으로 좋은 고용인구수가 높은 것은 아닌 것으로 보입니다.) 개인적으로는 한국 부동산 대출 위험이 터지지 않는 한 침체는 오지 않을 것으로 보이며 금리인하를 통한 경기둔화가 향후 몇 년간 지속될 수 있을 것으로 생각됩니다.
<한국 실업률 지표>
<한국 개인 소비자 지출>
한국의 개인 소비자 지출을 보면 지속적으로 소비율이 상승하고 있는 것을 볼 수 있는데이는 금리가 인하했을 때 소비심리는 줄어들지 않을 것으로 생각되며 크게 잡히지 못한 부동산의 자산가치가 더 높게 상승하게 되면서 그 여파로 목돈을 모으지 못한 소비자들의 작은 소비가 더 활성화 될 수 있을 것으로 보입니다.
<중고차 구매량 증가>
표로도 볼 수 있듯이 지금도 점진적으로 신차 구매량보다 중고차 구매량이 늘어나고 있으며 앞으로 금리인하가 있을 경우 반사적으로 중고차 구매를 원하는 수요가 더 증가 할 수 있을 것으로 보입니다. 일례로 최근 요노(YONO·You Only Need One)족이 유행을 타기 시작하면서 외제차 또는 신차를 구매하는 20~30대 비율이 전년보다 11% 감소하였고 중고차를 구매하는 비율이 29%가량 증가하였습니다. 한국은 유행을 타기 시작하면 그 확장세가 크기 때문에 중고차 구매건수가 앞으로 더 더욱 확장될 것으로 전망됩니다.
2. 렌터카 온라인 심사 서비스 추가
케이카는 현재 렌터카 부분에서도 활발하게 사업을 확장해 나가고 있으며 다른 렌터카 업체 같은 경우 기존의 심사 방식에서는 고객이 직접 홈텍스와 같은 기관에서 필요한 서류를 발급받아 제출하는 번거로움이 있습니다. 이번 온라인 심사 서비스를 통해 고객은 불편한 서면 작업 없이 비대면 방식으로 심사를 받을 수 있게 되어 다른 업체와의 차별점을 만들 수 있습니다. 이로 인해 기존에 비싼 고가의 차량을 렌터카로 전환시켜 잉여자산을 효율적으로 운용할 수 있을 것으로 보입니다.
3. 직영 인증 중고차 모델로 인한 탄탄한 혜자
직영 인증 중고차 비지니스 모델을 통해 다른 업체보다 시장점유율이 가장 높은 상태를 유지하고 있으며 최근 케이카는 20~30대를 겨냥한 광고도 활발하게 늘리고 있는 추세입니다.
https://youtu.be/RtJcPfuj_Wg?si=-Rewbpb6O6JwiXLZ
중고차 시장은 시장 규모는 크지만 아직 메이커가 없고 지역단위로 분포되어 있습니다. 케이카는 AI를 통한 맞춤형 서비스와 100%환불서비스 등을 통해 직접 타봐야하는 중고차 특성을 잘 살리면서 전국구로 서비스를 운용할 수 있는 시스템을 갖췄다고 볼 수 있습니다.
그래서 목표주가는?
보수적으로 봤을 때 케이카는 매년 1.3%씩 시장점유율을 높여 나가고 있고 현재 마진율 8.8% 수준(케이카IR자료)을 유지하고 있습니다. 또한 앞으로 금리인하 기조를 통한 시장규모가 연간 3.5%씩 증가한다는 가정을 토대로 케이카의 연간 차량 판매 대수를 대입해보면 다음과 같은 영업이익과 매출을 기대해 볼 수 있을 것으로 보입니다.
<케이카 판매대수>
<케이카 시장점유율 예상 그래프>
<케이카 실적전망>
| 26년 예상 영업이익 | 850억 |
| 목표P/E | 14 |
| 목표주가 | 24,700원 |
'기업분석' 카테고리의 다른 글
| 우리바이오:: 대마의 향기가 나는 디스플레이!? 우리바이오 기업 분석 및 주가 전망 의료용 대마 관련주 알고보니 디스플레이 (0) | 2023.01.20 |
|---|
